在中國傳統飲食文化中，酒文化濃烈浪漫，茶文化則恬淡自然。直至今日，茶和酒都是人們生活中最重要的飲品，也是孕育了諸多老字號的行業(yè)領(lǐng)域。
放眼資本市場(chǎng)，以貴州茅臺(600519，SH;昨日收盤(pán)價(jià)1762元)、五糧液(000858，SZ;昨日收盤(pán)價(jià)220.9元)為代表的一眾酒企早已成為A股中著(zhù)名的“白馬”公司。對比而言，整個(gè)茶行業(yè)的資本化表現顯得十分黯淡。雖然國內茶葉內銷(xiāo)總額逼近3000億元大關(guān)，但整個(gè)A股竟找不到一家以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。
7月初，伴隨著(zhù)中茶股份和瀾滄古茶招股書(shū)(申報稿，下同)的先后披露，A股茶企的空白局面再一次有了改寫(xiě)的希望。不過(guò)，兩家企業(yè)當前也都面臨著(zhù)品牌建設不足、行業(yè)集中度較低、存貨金額高企等發(fā)展局限，而這似乎也是國內茶企資本化進(jìn)程緩慢的重要因素。
對于茶企的資本化難題，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析道，現在國內的茶行業(yè)正處于一個(gè)良莠不齊、低質(zhì)高價(jià)的發(fā)展階段，有品類(lèi)沒(méi)品牌、標準化和規范化有待加強。
食品飲料行業(yè)分析師韓亮亦表示，茶葉行業(yè)未能吸引資本的原因還在于其自身生產(chǎn)周期相對漫長(cháng)，且生產(chǎn)風(fēng)險較高。比較而言，資本方當然更喜歡短平快的商業(yè)模式。
但也要看到，近年來(lái)新式茶飲和茶品牌不斷誕生，這類(lèi)帶著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)思維的品牌，則明顯比傳統茶企更加受到資本的青睞。韓亮對此補充道：“這是挑戰，同樣也是啟發(fā)。一些新的品牌茶企帶來(lái)了市場(chǎng)化、規范化的現代企業(yè)制度和營(yíng)銷(xiāo)方式，對于整個(gè)茶行業(yè)來(lái)講，也是向現代化工業(yè)化進(jìn)程邁進(jìn)了一步。”
兩家茶企同日沖刺A股
中國是茶的故鄉，更是茶文化發(fā)祥地。茶葉也是中國人最常見(jiàn)的消費品之一。國家統計局的數據顯示，我國茶葉市場(chǎng)消費規模呈不斷擴大趨勢。2019年，茶葉國內銷(xiāo)售量達202.56萬(wàn)噸，銷(xiāo)售總額為2739.5億元。
與龐大的市場(chǎng)規模不對等的是，茶企的資本化步伐顯得十分緩慢。直至2014年，新三板才正式出現了第一家茶企——謝裕大。此后，包括茶乾坤、松蘿茶業(yè)、抱兒鐘秀、龍生茶葉等多家茶企，也選擇了在新三板進(jìn)行資本化嘗試。另外，港股中也出現了天福(06868，HK)、龍潤茶(02898，HK)等若干茶葉公司。
不過(guò)，在上市審核更加嚴格的A股中，至今找不到一家以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。反而在媒體上，經(jīng)常出現茶企IPO折戟的新聞。
眼下，又有兩家企業(yè)向A股茶企的空白局面發(fā)起挑戰。7月3日，中國證監會(huì )接連披露了中茶股份和瀾滄古茶的招股說(shuō)明書(shū)。其中，作為中糧集團所控股的中茶股份，其沖刺A股的舉措似乎也具備著(zhù)一定的信號意義。
招股書(shū)顯示，中茶股份的前身系成立于1949年的中國茶葉公司，曾在計劃經(jīng)濟時(shí)代統一經(jīng)營(yíng)全國茶葉的收購、加工、出口和內銷(xiāo)業(yè)務(wù)。發(fā)展至今，中茶股份已經(jīng)成為一家定位于全品類(lèi)、一體化運營(yíng)的品牌茶消費品公司。目前，公司的直接控股股東是中糧集團的全資子公司中國土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口有限責任公司，而中茶股份現為中糧集團下集中從事茶葉業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化公司。
2019年，中茶股份營(yíng)業(yè)收入16.28億元，凈利潤達1.66億元。2017年~2019年，公司營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率達15.11%，綜合毛利率從39.56%上升至41.25%。在收入構成中，烏龍茶和普洱茶兩種產(chǎn)品便貢獻了公司50%以上的營(yíng)收。此外，花茶、紅茶、六堡茶、白茶等其他幾類(lèi)茶品分別占據了公司5%~11%的營(yíng)收份額。
對比于央企控股的中茶股份，來(lái)自云南普洱市的瀾滄古茶，則是一家聚焦于普洱行業(yè)的地方小巨頭，公司的成長(cháng)歷史也頗具時(shí)代代表性。
1966年，坐落于云南省普洱市的瀾滄縣茶廠(chǎng)正式成立在國家從計劃經(jīng)濟體制轉向市場(chǎng)經(jīng)濟體制過(guò)程中，瀾滄縣茶廠(chǎng)在1998年宣告破產(chǎn)。而作為瀾滄縣茶廠(chǎng)員工，杜春嶧女士帶領(lǐng)部分職工成立了古茶公司(瀾滄古茶前身)。目前，杜春嶧依舊是瀾滄古茶的實(shí)控人之一和董事長(cháng)。
自成立以來(lái)，瀾滄古茶的產(chǎn)品便一直以普洱茶為主。2017年~2019年，瀾滄古茶營(yíng)業(yè)收入分別為2.5億元、2.99億元和3.8億元，年復合增長(cháng)率達23.42%;凈利潤分別為0.59億元、0.76億元和0.81億元，年復合增長(cháng)率達16.96%。
招股書(shū)暴露茶企發(fā)展短板
對于兩家公司的發(fā)展水平和行業(yè)地位，韓亮分析道，中茶股份和瀾滄古茶在行業(yè)內均有一定知名度，但都不是最頭部的企業(yè)。
《每日經(jīng)濟新聞》記者從中茶股份的募投項目中發(fā)現，公司也將目標瞄準了普洱。招股書(shū)顯示，中茶股份擬發(fā)行不超過(guò)9375萬(wàn)股，募資中的2.9億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設項目，2.51億元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )及品牌建設項目。
而瀾滄古茶此次計劃發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股，擬募資6.28億元，其中普洱茶技術(shù)及倉儲中心建設項目擬投資1.32億元、全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目擬投資2.79億元，另計劃以1.5億元用于補充流動(dòng)性資金。
除了對普洱細分行業(yè)的共同看好，招股書(shū)還展現了兩家企業(yè)在當前的發(fā)展中面臨的共同障礙和行業(yè)風(fēng)險。
由于目前我國茶葉行業(yè)集中度低，企業(yè)數量多而分散，整體規模不大且以中小企業(yè)為主。即便對于銷(xiāo)售渠道暢通的“中糧系”子公司，中茶股份也坦言：公司產(chǎn)品的整體市場(chǎng)占有率仍然不高，未來(lái)仍存在較大的提升空間。
瀾滄古茶也在招股書(shū)中提及，普洱茶企業(yè)數量眾多，產(chǎn)業(yè)集中度相對不明顯，行業(yè)競爭激烈。而在當前，公司產(chǎn)銷(xiāo)規?？傮w較小，行業(yè)地位仍需進(jìn)一步提高。
此外，品牌建設難題也是國內整個(gè)茶行業(yè)面臨的一個(gè)痛點(diǎn)。正如朱丹蓬所說(shuō)，現在的茶行業(yè)處于一個(gè)良莠不齊、低質(zhì)高價(jià)、毛利普遍偏高的情況。茶葉產(chǎn)品有品類(lèi)，但是出挑的品牌難尋。
“大家都知道毛尖、毛峰、普洱，但在這些品類(lèi)中，哪家的品牌做得最好?這是說(shuō)不出來(lái)的。而這也是這兩家茶企希望借助資本市場(chǎng)的力量，把自身的品牌打造出來(lái)，在后續的發(fā)展中取得先機的主要原因。”朱丹蓬補充道。
此外，兩家公司也均提示了存貨方面的風(fēng)險。2017年~2019年，中茶股份的存貨賬面價(jià)值分別為6.6億、7.15億元和9.67億元，占總資產(chǎn)的比例分別為38.38%、39.64%和45.75%。而在這一時(shí)間段內，瀾滄古茶存貨余額占總資產(chǎn)的比例分別為61.97%、66.77%、56.27%。
新零售品牌帶來(lái)挑戰和啟發(fā)
對于兩家企業(yè)闖關(guān)IPO的背景，朱丹蓬表示，隨著(zhù)國家對于特大型央企混改力度的加強，中茶股份進(jìn)一步完成市場(chǎng)化轉型十分必要。從這個(gè)角度來(lái)講，以資本進(jìn)行切入，或將是一個(gè)快速通道。
而瀾滄古茶作為來(lái)自云南的普洱行業(yè)細分茶企，有一定的品類(lèi)優(yōu)勢。因此，借助資本化的運營(yíng)，加強公司的差異化能力，同時(shí)進(jìn)一步專(zhuān)業(yè)化、品牌化運營(yíng)，也將促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展。
資本賦能茶企的必要性無(wú)需贅言，但在業(yè)內人士看來(lái)，整個(gè)行業(yè)真正獲得資本的認可，仍需克服多重障礙。
韓亮分析道，長(cháng)期以來(lái)，茶企的上市難和吸引資本難，主要來(lái)自幾個(gè)方面的原因：首先是行業(yè)的集中度過(guò)低。中國目前有幾萬(wàn)家茶企，但是領(lǐng)軍企業(yè)的年銷(xiāo)售額大概只在在10億~20億元的級別，規模茶企數量太少;其次，茶葉屬于一個(gè)半農產(chǎn)品的行業(yè)，受到季節、氣候、種植等多方面因素的影響，門(mén)檻雖低，但是水卻很深;另外，資本方都希望有一個(gè)標準化、規范化的前提，但茶行業(yè)目前的管理比較落后，沒(méi)有進(jìn)入完全的市場(chǎng)化或是現代化的發(fā)展階段。
“資本要創(chuàng )造價(jià)值的前提，必須是在行業(yè)規范的基礎上，它的成長(cháng)空間需要資本。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，傳統茶企的確很難讓資本找到發(fā)力的方向。”韓亮說(shuō)道。
對比于行業(yè)資本化程度低的現狀，茶葉本身曾發(fā)展成了一種高度資本化的產(chǎn)品。例如在2003年前后，普洱茶一度演變成一種類(lèi)“金融”產(chǎn)品，價(jià)格迅速飆升，不乏各路資本入局，但最終結果卻是價(jià)格暴跌。
朱丹蓬對此表示，茶行業(yè)的資本化一度有點(diǎn)“走偏”，被各方民間資本運營(yíng)，而非正規的資本市場(chǎng)。解決這一現象，還是要從行業(yè)的規范化、標準化做起。
另一方面，對比以中茶股份和瀾滄古茶為代表的傳統茶企，各類(lèi)新式茶飲、以小罐茶為代表的新零售茶品牌，似乎在資本市場(chǎng)中走得更加順利，融資能力和發(fā)展規模都在變得更強、更大。
韓亮表示，這些新的企業(yè)，標準化做得更好，掌握了現代企業(yè)的制度和營(yíng)銷(xiāo)方式，可以說(shuō)帶領(lǐng)整個(gè)行業(yè)向現代化邁進(jìn)了一步。
“這既是對傳統茶企發(fā)出挑戰，對行業(yè)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)助推作用。”朱丹蓬說(shuō)道，這些新的品牌讓茶產(chǎn)品在價(jià)格與價(jià)值之間找到一個(gè)很清晰平衡點(diǎn)，把整個(gè)行業(yè)推向了規范化和品牌化，從而獲得了更多關(guān)注。
來(lái)源： 每日經(jīng)濟新聞
